在比特币 ( BTC ) 期货交易中,主要是 6 月 25 日到期的 6 月合约,正在发生一种称为“回溯”的异常现象。 
固定月份合约通常会略有溢价,这表明卖家要求更多的钱以延长扣留时间。期货还应在健康市场上以 5% 至 15% 的年化溢价交易,与稳定币贷款利率一致。这种情况被称为期货溢价,并非加密市场所独有。
每当该指标消失或变为负值时,这就是一个令人担忧的危险信号。这种情况被称为逆价差,表明看跌情绪。


FTX 6 月 BTC 期货兑 Coinbase 美元。资料来源:TradingView
如上所示,过去三周的大部分时间都出现了 0.1% 至 0.5% 的健康溢价。这相当于 2% 至 9% 的年化利率,因此在略微看跌和中性之间波动。
当卖空者过度使用杠杆时,该指标将转为负值,6 月 17 日就是这种情况。但考虑到 6 月到期仅剩一周,交易者应使用较长期合约来确认这种情况。随着合约接近其最终交易日,交易者被迫展期,从而造成夸大的波动。


火币 9 月 BTC 期货兑 Coinbase 美元。资料来源:TradingView
与现货市场相比,9 月期货显示出 1.7% 或更高的溢价,年化率为 7%。这表明多头缺乏胃口,但距离逆价差还很远。
到底是怎么回事?
最后一块拼图是永续合约的融资利率,这是零售交易者的首选工具。与月度合约不同,永续期货价格(反向掉期)的交易价格与常规现货交易所非常相似。
这种情况使零售交易者的生活更加轻松,因为他们不再需要计算期货溢价或手动展期临近到期的头寸。
当需要更多杠杆时,多头(买家)每八小时自动收取资金费率。然而,当情况逆转,空头(卖方)过度杠杆化时,资金利率变为负数,他们成为支付费用的人。


比特币永续期货代币保证金融资利率。资料来源:Bybt
自 5 月 24 日以来,资金利率一直在每 8 小时的正 0.03% 和负 0.05% 之间波动。因此,在最“看跌”的时刻,空头每周支付 1% 以维持其头寸。
相比之下,4 月 13 日,多头每 8 小时支付 0.12%,相当于每周支付 2.5%。
虽然许多交易员将现货溢价视为看跌信号,但目前没有迹象表明空头杠杆过高。因此,买家对 6 月合约缺乏兴趣并不能准确反映整体市场情绪。如果交易者实际上是看跌的,那么长期期货和永续合约都将显示出这种趋势。


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